沪铜 红7月可期|亚美体育官方网站

警惕市场前景中希腊问题加剧带来的系统性风险。

本文摘要:警惕市场前景中希腊问题加剧带来的系统性风险。

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警惕市场前景中希腊问题加剧带来的系统性风险。季节性分析数据显示,7月是铜价一年中下跌概率最低的月份。10年来,7月份沪铜仅在2008年和2012年有所走弱,其余8年均大幅下跌,跌幅概率高达80%,平均涨幅4.4%。

我们指出,今年,在5月和6月铜价大幅下跌的背景下,铜价不太可能在7月停止下跌,最终变成红色。现货供应紧张。上周现货溢价大幅上升,市场货源紧张。

毕竟一方面5、6月份大量冶炼厂大修,金川、铜陵、祥光、云通等大中型冶炼厂都进行了产能大修,国内冶炼厂供应明显凸起;另一方面,第二季度价格比较窗口仍然打开,进口下降更多。4月和5月,中国分别进口33万吨和27万吨精铜,同比下降3.4%和2.7%。

短期内,除非国内外价格对比大幅下降,进口铜大幅减少,否则国内现货市场供应将保持紧张。库存急剧下降,价格坚挺。上周,前期铜库存再次上升1.2万吨,至11.3万吨,较4月初的24.7万吨大幅增加13.4万吨,降幅约54%。从逻辑上讲,库存下降意味着现货供求关系趋紧,现货溢价不会加强。

根据历史数据对比,2012年2-4月、2013年2-4月、2014年2-4月,前期库存增加导致现货溢价大幅走强。目前上海的铜库存已经大幅减少,现货溢价已经开始显现。

我们指出,溢价将保持强劲。如果商品持有者加强对现货的控制,那么“强制溢价”市场就不可能再现。市场情绪在未来会有所改善。

下游市场需求方面,终端订单不太可能出现明显恶化,但我们指出市场交易价格会更加活跃。之前铜价暴跌期间,一方面下游企业实际订单并不悲观;另一方面,由于铜价暴跌,企业推迟了订货时间,以享受价格暴跌带来的利润。

但是,随着现货溢价的增加,下游企业可能会调整订购策略。一旦铜价再次下跌,现货溢价很可能大幅扩大,企业在期货市场买入保值的兴趣会降低。铜价和现货溢价的消息传来,企业可以再次买入现货和收盘期货,既可以针对铜价,又可以赚取当前价差的波动收益。

因此,在这个过程中,下游企业的订货活动将更加灵活和主动,市场交易价格不会更加清晰,未来溢价和折价的波动性将显著增加,交易者参与的积极性不会增加,市场情绪也不会更加丰富。央行开始“双反”。上周六,央行宣布降息,并有针对性地下调存款准备金率。上一次双反可以追溯到七年前。

央行提振实体经济的决心可见一斑。毫无疑问,这种忠诚的态度和加码政策将为资本市场打一针强心剂。

目前,越来越严格的流动性主要流向股市,但一旦股市的盈利效应结束,部分流动性可能会转移到商品市场。7月份铜价有望涨红。总体来说,我们指出铜价在过去一个月10%的消息传递后,受到基本面的有效支撑。随着库存的进一步下降,现货溢价将保持坚挺,未来现货交易价格将有所提高。

此外,央行发动“双重叛乱”,也影响了宏观层面。很多因素都会推动7月份铜价波动走强,但我们仍需警惕希腊问题加剧带来的系统性风险。

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